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加息仍有许多不确定性债市阴雨绵绵

2019年10月22日 12:10 来源于:北海财经网
日前在间市场发行260亿元一年期,由于一季度发债数量较少,其认购倍数为1.68倍,仍然受到市场追捧,中标利率为2.1%,高于市场预期5个基点

  日前在间市场发行260亿元一年期,由于一季度发债数量较少,其认购倍数为1.68倍,仍然受到市场追捧,中标利率为2.1%,高于市场预期5个基点。受此影响,短时间券种出现明显调整之势,中长期券种稍有企稳。开盘111.88点,盘中震荡下挫,收于111.80点,跌0.06%,全天成交3.9亿元,较前个交易日小幅萎缩。

  消息面上,央行春节后的第一次窗口指点会议透露,若以后中小的地区性银行机构信贷投放过快,也将纳入调控范围;银行信贷投放要符合宏观调控大局,贷款增长要有束缚;并再次强调了数量型政策,包括存款准备金率。看来未来央行收紧流动性的决心更加的坚决,其手段更多偏向于数量型。

  昨日公然市场发行600亿元三年期,中标利率为3.15%,较上周上升5个基点,同时发行450亿元三个与票据,中标利率为2.5836%,上升4个基点。加上周二发行的400亿元一年期票据,加上定向票据1000亿元,本周净回笼资金1720亿元,仅略低于上周的1850亿元,回笼力度并未降低。

  在2月份CPI数据出台以后,管理层对其涨速过快的看法对市场造成了冲击,A股市场出现大幅跳水,国债市场也连续阴跌,环境的悄然转变已经对市场形成了较大的影响。贷款如之前预期,在一季度出现了明显反弹之势,前两个月新增贷款数量达到9800亿元,大幅超过了去年前两个月的新增数量。较低的融资本钱必然使得投资出现高速增长,行政调控也仅仅是针对部分行业、地区,总量上依然得由市场进行调节。一定程度上,降低资本信贷风险,避免经济过热的局面,稳定居民消费,缓解通货膨胀带来的负利率压力等需要利率政策进行调理。

  但我们同时注意到,加息仍有许多不确定性。首先, CPI并未触及3%的心理防线,仍属于温和上涨范畴,推高CPI仍是粮食价格所为,其是否具有趋势性,市场仍未达成一致,并且国际油价和大宗商品并未呈连续走高之势,对价格的涨幅有一定抑制作用。其次,PPI数据环比减少,原材料、燃料价格涨幅延续下落,上游企业价格推动力下落,其通胀压力相应减缓,出厂价格增幅也不明显,企业利润受到压缩,并未传递至上游企业中来。再次,央行的企业商品价格指数数据显示,自去年12月起,其增速环比下降,12月、1月、2月分别较去年上升1.1%、0.4%、0.3%,呈递减态势,从结构上看,涨价的部分主要是食粮类、煤炭、电力和部份品种的有色。最后,扣除物价因素,加息仍需受到外贸顺差过大的制约。升值压力过大,企业竞争优势带来的顺差压力,都使得热钱呈流入之势,央行必须保持一定的利差来下降热钱的盈利空间。

  我们认为,央行顾虑较多,近期加息的可能性并不大,但是随着紧缩措施的加大,市场心态已发生转变,投资者应下降投资久期,合理规避风险。

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