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华泰证券需求仍下行期待稳增长

2019年10月21日 12:10 来源于:北海财经网
华泰证券:需求仍下行 期待稳增长 种别: 机构: 研究员:[摘要]要点:整体看法:月经济远逊预期后,传统开工的3月份仍然显示需

  华泰证券:需求仍下行 期待稳增长 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  要点:

  整体看法:月经济远逊预期后,传统开工的3月份仍然显示需求面仍有下行趋势。市场对经济1季度回落的预期已无分歧,但当前稳增长的政策砝码正在增加,后续落实效力如何将是市场关注的焦点。

  预计1季度GDP增速为7.3%。月固定资产投资增速远逊预期,同比增速仅17.9%,是02年以来投资增速的最低值。投资的大幅回落造成内需的进一步疲弱,工业增速仅为8.6%。3月份为传统开工旺季,但汇丰PMI初值显示需求仍未现旺盛,说明经济总量矛盾较为突出。

  预计3月工业增速在8.8%。月份经济数据显示经济下行的节奏加快,3月汇丰PMI创下8个月来的新低,意味着经济仍无明显改观。企业盈利能力也进一步下落,工业价格持续回落,工业企业库存水平被动上升,企业生产将进一步收缩。内需不振之下,外需也出现明显回落,供需双降的局面还将维持。

  预计3月固定资产投资累计增速下滑至18%。在新的稳增长政策见效之前,基建投资回落的趋势难以更改。制造业去产能远未到位,投资回落的趋势难以改变。房地产销售、新开工继续回落,股权融资的开闸和货币环境转中性对房地产投资将有一定支持,但短期内效果难显,投资增速仍将继续回落。未来稳增长的政策或使投资增速逐步企稳,但3月仍将继续回落。

  预计3月出口增速7%,进口增速1%,贸易顺差100亿美元。美国3月份制造业PMI初值为55.5、继续复苏,欧元区3月PMI仍处扩张区域,国内汇丰PMI新出口定单指数回升到50,汇率继续贬值,利于出口回升。进口方面国内经济下行、汇率贬值都不利于进口,加上去年高的基数,会使进口增速较低。

  预计3月社会消费品零售总额同比增长12.8%。今年月份,在物价走弱的影响下,名义消费增速表现较弱,而实际消费同比仍高于去年同期。3月份,在物价同比略高的影响下,名义消费增速也将有所上升。此外,经济需求不旺虽然对消费增长产生了抑制,但考虑到去年餐饮收入的低基数,预计整体消费水平还将较稳。

  预计3月CPI同比增长2.4%,环比下降0.5%。3月食品价格环比回落,其中有季节性因素,也有肉价在探底进程中的影响。而春节过后,居住类通常环比回升。

  其余品类物价往往在春节以后,出现环比下滑的态势。

  预计3月PPI同比增长-2.1%,环比下降0.2%。国内需求连续萎缩,国内生产资料价格全面下跌。今年以来,新兴市场遭遇寒流,虽然大宗商品价格连续下跌后在3月份出现一定反弹,但预计国内上中游价格水平还将维持低迷。

  预计3月份新增信贷约1万亿元,M1增速6.2%,M2增速12.2%。3月,随着开工旺季的到来及存量债务的滚动,信贷投放会显著回升;季末月份财政存款投放资金;3月央行在公开市场净回收现金2560亿(去年为回笼1530亿);3月人民币兑美元汇率中间价贬值0.45%,估计新增外汇占款弱势增长。受高基数影响,预计M2同比增速回落,社会融资总量新增2万亿。

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